Как оценить бизнес?
На днях получил вопрос:
если умножить EBITDA* на 4, это даст мне цену компании?
*EBITDA - прибыль до амортизации, налогов и % по кредитам
Быстрый ответ:
Может, да. А может, и нет…
Есть разные факторы и ограничения:
К примеру, чистый долг
Если компания закредитована, сумму надо вычесть. Если есть свободный кеш - то прибавить
Оценки конкурентов
У компаний-аналогов могут быть иные мультипликаторы. Данные для сравнения можно взять с фондовой биржи, если конкурент публичный, или из обзоров инвестбанков и последних сделок. И частные компании часто стоят дешевле
Тренды/циклы
Растущие бизнесы на крупных рынках стоят дороже, но это и так ясно
Технологии и преимущества
мультипликатор тем выше, чем лучше бизнес-модель и ярче уникальность
Сырьевая база и сбыт
если компания производственная и у нее 1 поставщик + 1 покупатель => рост в будущем скорее под вопросом и стоит понизить мультипликатор
Команда и процессы
чем сильнее бизнес завязан на менеджмент и/или фаундеров, тем дешевле должна стоить компания. Если ключевые ноу-хау остаются у продавца - шансов у проекта вырасти немного
Льготы и преференции
особые режимы имеют свои сроки действия. Поэтому узнайте, как сильно изменится EBITDA после их отмены
Кап.вложения и оборотный капитал
особое внимание необходимо уделить будущему росту. Может статься, что после покупки нужен доп капитал, чтобы достичь целей
Юридическая чистота
чем запутаннее структура владения, тем больше сюрпризов после сделки
Управленческая отчетность и аудит
нет ни того ни другого? А нужно ли покупать такой бизнес?..
Прочие обязательства и риски
даже после должной проверки (DD) у компании могут остаться скелеты в шкафу. Учесть все невозможно. Здесь лучше взять гарантии и заверения продавца. Механизм тоже не без изъяна, но взыскать убытки будет проще
Сухой остаток
Применять мультипликаторы стоит только в совокупности со всем перечисленным.
Кстати, этот список не исчерпывающий!
